• Aandeel 23% gezakt sinds Nieuwjaar
• Waardering nu eerder goedkoop
• Wat kan koerstrigger worden?

Het aandeel van de Kortrijkse technologiegroep Barco is sinds het jaarbegin met 23% gedaald. Van een tussentijdse top in 2023 rond € 28 is het aandeel ondertussen met 2/3 gedaald en noteert het nu aan dezelfde koersen als tien jaar geleden. Is die daling terecht of is het aandeel nu te hard afgestraft door beleggers?

Resultaten 2025 ok, maar…

Vorig jaar kon Barco nog een omzetgroei van 2% (4% zonder wisselkoerseffecten) voorleggen, en een lichte verbetering van de EBITDA-marge van 12,8% naar 13%. Die groei kwam wel volledig op naam van de divisie Entertainment (omzet +11%), waar Barco sterk staat in laserprojectoren voor bioscopen en nieuwe high end projectoren de omzet nu nog een extra duwtje geven. In de andere divisies voelde Barco al de impact van tarievenoorlog van de VS en de besparingen op de overheidsbudgetten in de VS, die klanten bestellingen deed uitstellen: zo daalde de omzet in Enterprise met 7% en in Healthcare met 4%. In beide divisies lijkt ook de concurrentie van vooral Chinese spelers toe te nemen.

Dalend orderboek

De negatieve impact van de tarieven en klanten die nu minder lang op voorhand orders plaatsen, zorgden ervoor dat de orders vorig jaar met 5% daalden tot € 945 miljoen. Het orderboek stond eind 2025 op € 493 miljoen, wat 13% lager was dan een jaar eerder. Ondanks dat zwakker orderboek mikte Barco voor dit jaar nog altijd op een hogere omzet en verdere margestijging (exclusief wisselkoerseffecten), al zeiden ze er wel bij dat de groei vooral in de tweede jaarhelft zou zijn.

Update Q1 stelt teleur

Eind april volgde dan een trading update voor het eerste kwartaal, en die was veel zwakker dan verwacht: de omzet daalde met 15% tot € 180,6 miljoen. Er was wel opnieuw een sterk negatief wisselkoerseffect, zonder dat effect zou de omzetdaling maar 8% geweest zijn. Zonder precieze cijfers te geven, zegt Barco dat Entertainment opnieuw de sterkhouder is, dat Enterprise met “een zwak investeringsklimaat” te kampen had, en dat in Healthcare diagnostische displays groeide, maar chirurgische oplossingen lagere volumes had. De orders lagen in het eerste kwartaal 7% lager dan vorig jaar.

Ceo Versteegen stelt ook dat het eerste kwartaal “duidelijk niet was zoals ze hadden gewild” en dat de toegenomen onzekerheid in de VS en het Midden-Oosten hen parten speelt. Ze geeft ook aan dat als de huidige omstandigheden aanhouden, ze hun jaarprognose mogelijk zullen moeten schrappen.

Enkel marktomstandigheden?

De marktomstandigheden zijn zeker een oorzaak van de druk op de omzet en orders, maar mogelijk niet de enige oorzaak: zo lijkt Barco bij Clickshare, het goudhaantje van Enterprise, nu meer concurrentie te krijgen van vooral Chinese spelers en ook in Healthcare zijn er een aantal lokale Chinese spelers die nu proberen om ook buiten China marktaandeel te winnen. Zo zou de druk op de omzet in die divisies nog kunnen aanhouden, ook als de macro-economische onzekerheid in de toekomst afneemt.

Sterke balans

Wat wél in het voordeel van Barco speelt is hun ijzersterke balans: eind vorig jaar had het bedrijf € 186 miljoen netto cash, en dat was nà in 2025 twee inkoopprogramma’s eigen aandelen te hebben uitgevoerd van € 60 en 30 miljoen. Barco was al enkele jaren op zoek naar interessante overnameprooien voor de cash, en in maart konden ze nu eindelijk een overname aankondigen, van VerVent Audio Holding, een Frans bedrijf actief in high-end audiosystemen. Voor Barco is dit een relatief grote overname, die hun omzet met 10-11% zal doen toenemen, en ook synergieën kan geven binnen de Entertainment divisie. Met een prijskaartje van € 135 miljoen neemt het wel een grote hap uit de cashpositie, al blijft er nog wel ruimte voor bijkomende overnames indien Barco nog interessante targets zou vinden.

Vertrouwen herwinnen

Door het zwakke eerste kwartaal en de dalende orders is Barco wat uit de gratie van beleggers gevallen. Ook als we ervan uitgaan dat de winst per aandeel dit jaar de € 0,85 van 2025 niet haalt en een paar procenten zakt, noteert het aandeel waarschijnlijk aan een lage koerswinstverhouding van 10 à 11. Dat is eerder goedkoop, maar op korte termijn zien we geen echte triggers voor het aandeel, integendeel: de kans is reëel dat ze bij de halfjaarcijfers hun prognose voor dit jaar zullen verlagen.

De beloofde verbetering moet plaatsvinden in de tweede jaarhelft, wanneer ook de tegenwind van negatieve wisselkoerseffecten zou moeten stoppen. Die verbetering lijkt in de huidige marktomstandigheden echter zeker niet gegarandeerd.

Inspelen op koersdaling Barco

Beleggers die denken dat die belofte zal worden waargemaakt kunnen het aandeel aankopen in anticipatie op betere tijden. Beleggers die daarentegen verwachten dat het aandeel voorlopig niet zal presteren kunnen anticiperen op aanhoudende underperformance. Beleggers kunnen bijvoorbeeld een Turbo Short overwegen.

Wij kiezen hier voor onderstaande Turbo Short met een hefboom van ongeveer 2 en een stop loss niveau van €11,84. Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitievoorwaarden.