Ambitieuze plannen van Fagron

Dinsdag 15 april 2025

• Sterke groei in eerste kwartaal
• Nieuwe groeiplannen tijdens Capital Markets Day
• Ambitieuze doelstellingen voor 2025-2030

Onlangs rapporteerde Fagron sterke kwartaalcijfers en daarnaast organiseerde het een nieuwe beleggersdag met ambitieuze doelstellingen. Zijn de aandelen op dit moment interessant?

Goed eerste kwartaal

Fagron is het jaar goed begonnen met een sterke prestatie in het eerste kwartaal. De omzet steeg met 14,1% tot € 238,7 miljoen. Zonder negatieve wisselkoerseffecten zou de groei zelfs 15,2% zijn geweest. De organische groei kwam uit op 12,6%, een sterke prestatie en hoger dan verwacht.

De groei was vooral sterk in Noord-Amerika: +22%. Essentials, het herverpakken en distribueren van farmaceutische grondstoffen, groeide met maar liefst 38%. Compounding Services, het belangrijkste onderdeel qua omzet dat gepersonaliseerde steriele en niet-steriele geneesmiddelen maakt, blijft ook sterk groeien (+22%). Fagron blijft daar nieuwe klanten overtuigen en bestaande klanten bestellen meer.

Fagron kon in deze periode ook nog altijd profiteren van het tekort aan semaglutide, de werkzame stof voor de fameuze afslankmiddelen Ozempic/Wegovy. Door het tekort mocht Fagron ook semaglutide produceren en verkopen, wat hun verkoop een extra boost gaf.

Eind februari gaf de FDA echter aan dat de situatie opgelost was en er geen tekort meer aan semaglutide was. Spelers als Fagron kregen dan een periode van 60 tot 90 dagen om hun verkopen af te bouwen, waardoor deze omzetboost in de komende kwartalen zal verdwijnen. Vorig jaar zorgde dat tekort voor stevige omzetgroei in de VS, maar dit jaar kan Fagron er dus nog maar beperkt van profiteren.

Fagron had bij haar guidance voor dit jaar gemikt op een organische omzetgroei van 5 tot 9% (“mid to high single digits”). De bovenkant van die vork was in de veronderstelling dat ze nog een heel jaar semaglutide mochten produceren, maar nu de productie al vroeger moet stoppen, zal de groei eerder in de onderste helft van die vork uitkomen.

Het bedrijf kon ook goed nieuws melden in verband met haar fabriek in Wichita. Eind vorig jaar had Fagron een waarschuwingsbrief ontvangen van de FDA na een inspectie van de fabriek.

Er waren volgens de FDA verschillende verbeterpunten waarvoor actie moest worden ondernomen. Het management kon nu bevestigen dat de verschillende corrigerende maatregelen die Fagron had ondernomen voldoen aan de eisen van de FDA, waardoor dit probleem nu van de baan lijkt.

Capital Markets Day

Samen met de kwartaalcijfers organiseerde Fagron ook haar Capital Markets Day waarop ze haar doelstellingen voor de komende jaren (2025-2030) aankondigde.

Bij de vorige Capital Markets Day (2022-2026) mikte Fagron op gemiddeld 8 % organische omzetgroei en een REBITDA-marge van gemiddeld 21.6%, maar voor de komende jaren is het bedrijf ambitieuzer: een gemiddelde organische omzetgroei van 8 tot 12% (“high single digits to low double digits”) en een REBITDA-marge van 21% in 2027 die progressief stijgt tot en met 2030.

De grootste groei moet de komende jaren ook uit Noord-Amerika komen (10-15% , low to mid teens), daarna Latijns Amerika (7-9%, high single digits) en zal het laagst zijn in Europa (EMEA), rond 5%.

De markt op zich groeit ongeveer 5% per jaar, o.a. omdat ziekenhuizen en anderen door de stijgende kwaliteitsnormen productie van steriele bereidingen vaker uitbesteden. Fagron wil echter sterker dan de markt groeien en mikt daarvoor op een uitbreiding van haar capaciteit voor steriele bereidingen en een versnelling van haar eigen merken door bewezen merken wereldwijd te gaan uitrollen.

Naast organische groei gaat Fagron ook de komende jaren verder op overnamepad, waarbij de nadruk licht op kleinere tot middelgrote spelers. Begin dit jaar kwam de ratio nettoschuld/REBITDA uit op 1,4 en ondertussen heeft Fagron al opnieuw 3 overnames gedaan.

Op middellange termijn mikt ze nu op een ratio van 2,8 met een maximum van 3,5. Het is goed om te zien dat Fagron ondanks haar groeiambities zichzelf toch ook een duidelijk schuldplafond oplegt.

Dat wijst erop dat ze geleerd hebben van de fouten van het vroegere management dat met een te ambitieuze overnamepolitiek het bedrijf in de problemen bracht, wat toen leidde tot een grote kapitaalverhoging aan bodemkoersen.

Opwaarts potentieel

Als Fagron haar doelstellingen kan waarmaken, zou de winst per aandeel de komende jaren gemiddeld met meer dan 10% per jaar moeten stijgen. De koers van het aandeel staat vandaag op dezelfde niveaus als vijf jaar geleden, maar het bedrijf heeft in die periode wel progressie gemaakt.

Voor dit jaar schatten we dat Fagron een winst per aandeel rond € 1,35 kan halen, wat de koerswinstverhouding op 14 zou brengen. Dat is niet duur, en als de winst effectief met dubbele cijfers gaat stijgen, is het aandeel aan deze koersen zelfs ondergewaardeerd.

Inspelen op koersstijging Fagron

Naast een directe belegging in het aandeel kan een belegger ook een belegging in een Turbo Long overwegen. Wij kiezen hier voor onderstaande Turbo Long met een hefboom van ongeveer 2,4 en een stop loss niveau van €12,40. Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitie voorwaarden.

Bekijk deze BNP Paribas Turbo op Fagron

Gebruikte bronnen:

• Investor relations Fagron
• ProBeleggen
• De Aandeelhouder
• Seeking Alpha
• ABM financial news

Auteurs: Albert Jellema en Geert Campaert

Albert Jellema en Geert Campaert bezitten geen positie in Fagron

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.