Goud beleeft een spectaculair jaar. De prijs noteerde eind januari 2026 op een piek van $5400 en handelt nu nog altijd rond $4.700 per troy ounce (31.1 gram). Dat is ruim 80% hoger t.o.v. begin 2025. Analisten van JPMorgan houden $6.300 voor mogelijk, terwijl zakenbank Goldman Sachs op een eindejaarsdoel van $5.400 mikt. Voor de particuliere belegger roept zo'n rally evenveel kansen als vragen op. Hieronder zet ik de drie krachten op een rij die de goudprijs nu sturen: geopolitieke onrust, centrale banken en een zwakkere dollar. Daarnaast kunnen we kijken we naar een mogelijk alternatief: aandelen van goudmijnen.

Goud doet wat het al eeuwen doet: stijgen wanneer de wereld onrustiger wordt. De aanhoudende spanningen rond Iran, het voortdurende conflict in Oekraïne en de recente Amerikaanse ingreep tegen het regime in Venezuela hebben beleggers massaal richting veilige havens gedreven. Daar komt onzekerheid bij over Amerikaanse importtarieven, een Amerikaanse staatsschuld die richting 130% van het BBP glijdt en de twijfels die dat oproept over de status van de dollar als reservemunt. De gestarte rechtszaak door Donald Trump tegen Fed topman Jerome Powell hielp ook niet. Een centrale bank moet immers neutraal kunnen opereren van een zittende regering. Analisten verwachten dan ook in hun meest recente vooruitzicht dat goud in de eerste helft van 2026 de grens van $5.000 kan testen, met een bandbreedte voor het hele jaar tussen $3.950 en $5.050. Voor de belegger betekent dit dat goud niet langer enkel een verzekering is voor extreme scenario's; het is een actieve hedge geworden tegen het soort dagelijkse onzekerheid dat aandelenmarkten kan doen wankelen. Tegelijk is voorzichtigheid geboden: een plotselinge ontspanning door een wapenstilstand, een verrassende handelsdeal of een sterker dan verwachte Amerikaanse groei kan de prijs in korte tijd 10 tot 15% lager zetten. Op dit moment lijkt van een wapenstilstand helaas nog weinig terecht te komen. Voor wat betreft de handelsdeals, die veranderen zo snel als het Hollandse weer.

Centrale banken: de stille hoofdrolspelers

Achter de schermen kopen centrale banken al jaren goud op een schaal die structureel een bodem onder de prijs legt. In 2025 kochten zij wereldwijd 863 ton, waar in de jaren daarvoor zelfs meer dan 1.000 ton werd ingeslagen. Dat is ruim boven het langjarige gemiddelde. De World Gold Council verwacht voor 2026 ongeveer 850 ton aan netto-aankopen. Van China is bekend dat zij al langer inkopen, mede om minder afhankelijk te worden van de Verenigde Staten. Polen is dit jaar de duidelijke koploper en wil zijn reserves richting 700 ton brengen. Niet helemaal verrassend gezien de ligging van het land naast Oekraïne en Rusland. Ook nieuwe spelers als Indonesië, Maleisië en Guatemala melden zich aan de kopers zijde. De drijfveer is duidelijk: na de bevriezing van Russische dollarreserves in 2022 zoeken landen actief naar reserve-activa die niet onder buitenlandse jurisdictie vallen. Voor de markt is dit relevant omdat centrale-bankvraag prijsongevoelig is. Zij kopen door, ongeacht als goud duurder wordt.

De zwakkere dollar: zegen én risico

De Amerikaanse dollar staat onder druk tegen de euro. De Amerikaanse munt noteert nu rond €1.1735 tegen de euro, ongeveer 13% boven de bodem (€1.03) van januari 2025. Lagere reële rentes en zorgen over de Amerikaanse begroting versterken die trend. Traditioneel is dat goed nieuws voor goud: omdat de prijs in dollars wordt genoteerd, wordt goud goedkoper voor kopers in andere valuta zodra de dollar verzwakt. Toch is de relatie aan het schuiven. De correlatie tussen goud en de dollar ligt nu relatief laag. Eerder dit jaar stegen goud en dollar zelfs gelijktijdig, een zeldzaamheid die wijst op structurele vraag los van valutabewegingen. Voor de Europese belegger met euro’s zit hier een belangrijke keerzijde. Wie ongedekt in dollars genoteerd goud bezit, ziet een deel van de winst in euro's verdampen als de dollar verder afzwakt. De goudprijs in euro is daardoor minder spectaculair gestegen dan de dollarkoers suggereert. Een valutahedge kan hier het verschil maken, maar die zijn vaak erg prijzig. Let dus ook op bij turbo’s in een andere valuta. Met een turbo op goud, of Amerikaanse aandelen, beleg je immers met dollars, maar de turbo zelf wordt omgerekend naar euro. Als de dollar zwakker wordt, krijg je minder euro's terug voor elke dollar die je goud waard is. Zelfs als de goudprijs in dollars gelijk blijft, wordt je Turbo minder waard in euro's omdat de wisselkoers tegen je werkt. Omgekeerd biedt dat ook kansen als je verwacht dat de dollar kan aantrekken, zelfs als de goudprijs onveranderd blijft in dollars.

Goudmijnaandelen: hefboom op de goudkoers

Wie meer rendement zoekt dan fysiek goud normaal gesproken kan bieden, kijkt naar mijnbouwers. De cijfers van 2026 spreken voor zich: Newmont steeg dit jaar ruim 167%, Barrick Mining 182% en Agnico Eagle Mines 116%. De reden is simpele wiskunde: de productiekosten van een mijn liggen relatief vast, dus elke dollar extra goudprijs valt grotendeels in de winst. Newmont rapporteerde over het eerste kwartaal van 2026 een recordwinst per aandeel van $2,90 en $3,1 miljard aan vrije kasstroom. Maar de hefboom werkt twee kanten op. Sinds de pieken in januari corrigeerden Newmont en Barrick alweer 15% tot bijna 25%. De ‘all-in sustaining cost’ van Newmont is opgelopen naar $1.680 per ounce, fors boven het sectorgemiddelde van 2025. Hogere energieprijzen smelten nu een deel van de marge weg. Daarnaast spelen andere bedrijfsspecifieke risico's: tegenvallende productie, vergunningen, politieke instabiliteit in productielanden en verwatering door uitgifte van nieuwe aandelen. Mijnbouwaandelen zijn niet per definitie een veilige haven. Ze passen wel in een goudallocatie, naast het fysieke goud of een fysiek gedekt ETF. Middels een turbo op de Gold Miners ETF of Gold Miners Junior ETF kan men inspelen op een bredere groep mijnbouwers en zo het individuele risico op een bedrijf uitsmeren. De eerste richt zich op de bekende grote namen, waar de tweede mikt op groeibedrijven binnen de sector. Bedrijven binnen de Juniors ETF hebben uiteraard een fors hoger koerspotentieel, maar bevatten ook meer risico.

Goud profiteert in 2026 dus van een mix aan zeldzame omstandigheden: geopolitieke onrust, structurele aankopen door centrale banken en een zwakkere dollar. De vraag is niet meer óf goud een plek verdient in een portefeuille, maar hoe groot die plek mag zijn. De meeste vermogensbeheerders adviseren 5 tot 10% . Dat is voldoende voor diversificatie en te weinig om het portefeuillerendement te laten domineren. Splits die allocatie verstandig op tussen fysiek goud (de verzekering) en eventueel mijnaandelen (de hefboom). En vergeet de dollar niet: voor wie in euro's denkt, is valuta-exposure een risico waar koppen over recordprijzen u niet voor waarschuwen. Er is overigens ook een keerzijde aan de zwakke dollar. Amerikaanse bedrijven kunnen veel concurrerender werken en meer exporteren. Een belangrijk deel van de sterke performance van de Amerikaanse indices komt dus ook mede door de zwakke dollar. Die positieve stemming, samen met de immer aanwezige kapitaalstroom die naar de markten vloeit, zal de beurzen en het goud blijven ondersteunen. Juist de recent weer wat teruggevallen koersen van zowel goud als de mijnbouwers bieden een nieuwe kans om in te stappen. Maak gebruik van volatiliteit als kans en zie turbulente markten niet altijd als risico. Voorbeelden van turbo’s op goud of de Gold Miners ETF:Goud turbo long 3576 (ISIN: NLBNPNL3A3R4) of de Gold Miners ETF turbo long 57.3 (ISIN: NLBNPNL3CAX6)

Om in te spelen op een mogelijk verdere koersbeweging van bovengenoemde fondsen zijn er bij BNP Paribas Markets voor de meeste titels zowel turbo’s long als turbo’s short beschikbaar. Mocht u dit overwegen en dit past in uw portefeuille en strategie, gebruik dan bij voorkeur lage hefbomen om een eventuele vroegtijdige uitstop te voorkomen. Zie ook het educatieve YouTube kanaal van BNP Paribas Markets, waar u de diverse webinars en educatieve video’s kunt terugkijken.

Turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. Ongeveer 7 op de 10 retailbeleggers verliest geld met de handel in turbo’s. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren.

Op het moment van schrijven heeft Bart Peters in privé geen positie in de bovengenoemde fondsen. Er kan verder sprake zijn van indirecte deelnemingen via beleggingsfondsen en/of kapitaalverzekeringen waarin voor hem belegd wordt en waar hij geen invloed op heeft op het beleggingsbeleid. Verder zijn er geen andere potentiële belangenconflicten bekend.

Bart Peters

Bronnen: CNBC, JPMorgan en Goldman Sachs.