Wie een jaar of twee geleden had gezegd dat Siemens Energy één van de meest spectaculaire beursverhalen van Europa zou worden, was waarschijnlijk voor gek verklaard. Nu is het ‘hot and happening’. Het aandeel raakte in november 2023 nog een dieptepunt van €6.40 aan, geplaagd door miljardenproblemen in de windturbinedivisie. Er waren zelfs staatsleningen nodig om het bedrijf overeind te houden. Vandaag is het beeld radicaal anders. Het aandeel noteert ruim boven de €175. Dat is een stijging van meer dan 2.700% in minder dan drie jaar. De vraag voor de zelfbelegger is niet langer of Siemens Energy zich heeft hersteld, maar of het verhaal nog steeds voldoende perspectief biedt voor de komende jaren.

De grote motor: AI en de honger naar stroom

Het fundament onder de koersstijging is simpel: de enorme vraag naar stroom in de wereld. Denk met name aan de elektrificatie van het wagenpark in (West) Europa, de gevolgen van de oorlog in Oekraïne, maar vooral de explosieve groei van AI. De benodigde datacentra verbruiken ongekende hoeveelheden elektriciteit en die elektriciteit moet ergens vandaan komen. Dankzij deze groei is Europa tot het besef gekomen dat we onafhankelijk moeten zijn van externe fossiele brandstoffen. Specifiek in Duitsland heeft men nu grijze haren van het besluit om kernenergie volledig af te schaffen. Datacenters voor AI-toepassingen vergen echter niet alleen stroom, maar ook een compleet nieuw energie-ecosysteem: nieuwe centrales, uitgebreide hoogspanningsnetten, transformatoren, schakelinstallaties en opslagcapaciteit. De grootste uitdaging: lokale regelgeving, milieueisen en bezwaren van omwonenden.

Siemens Energy heeft een unieke positie in deze energietransitie. Het bedrijf dekt vrijwel de gehele waardeketen af, van opwekking via gas- en stoomturbines tot transmissie en opslag. Ruim een zesde van alle elektriciteit die wereldwijd wordt opgewekt, maakt gebruik van technologie van Siemens Energy. Die vraag is concreet en meetbaar. Siemens Energy CEO Christian Bruch sprak onlangs onomwonden over "een ongekende vraag naar gasturbines en netwerkinfrastructuur, met name in de VS". Dit is dan ook de directe aanjager van het record aan orders in boekjaar 2025. Het bedrijf verkocht in dat jaar 194 gasturbines, vergeleken met 100 een jaar eerder. Een spectaculaire verdubbeling in één boekjaar. Wereldwijd wordt de stijging van de elektriciteitsvraag geschat op circa 45% tussen nu en 2035, aangejaagd door digitalisering, elektrificatie van industrie en transport, en natuurlijk de explosieve groei van datacenters.

Een recordorderboek als fundament

Voor de beleggers is het orderboek één van de meest concrete indicatoren voor toekomstige omzet. En hier imponeren de harde cijfers. Het orderboek van Siemens Energy is aangegroeid tot een record van €146 miljard. De book-to-bill ratio (de verhouding tussen binnenkomende orders en gerealiseerde omzet) bedraagt structureel ruim 1, wat betekent dat er meer orders binnenkomen dan er omzet wordt gemaakt. Dit biedt een stevige rugdekking voor de groeiprognoses. Voor boekjaar 2026 verwacht het bedrijf een omzetgroei van 14 tot 16%, met een winstmarge voor bijzondere posten van 10 tot 12%. De Grid Technologies divisie, die netwerkapparatuur levert, spant daarbij de kroon: die divisie mikt op maar liefst 25 tot 27% omzetgroei met marges tussen de 18 en 20%.

Q1 2026: de cijfers liegen niet

De meest recente kwartaalcijfers over het eerste kwartaal 2026 bevestigen het positieve beeld en geven beleggers datgene waar ze naar op zoek zijn. Bevestiging van de verwachtingen. De orderinname steeg met 17% naar een nieuw kwartaalrecord van €14,8 miljard. De omzet groeide met 18% naar €10,2 miljard en de winst vóór bijzondere posten verdubbelde ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder tot €1.2 miljard. De nettowinst bedroeg €746 miljoen, tegen €252 miljoen in Q1 vorig jaar. De vrije kasstroom voor belastingen schoot omhoog naar €2,9 miljard, tegenover €1,5 miljard een jaar eerder. Bijzonder opvallend was de prestatie van de Gas Services divisie, met het sterkste kwartaal ooit in termen van orderinname. Maar liefst 102 gasturbines in één kwartaal. Hiervan kwam 40% uit de VS, 35% uit Europa en 15% uit het Midden-Oosten en China. Grid Technologies zag de orders met ruim 21% stijgen, met de VS als belangrijkste afnemer via meerdere datacenter-gerelateerde orders. De winstmarge van Grid Technologies bedroeg 17,6%.

Ook de langverwachte verbetering in windenergie wordt zichtbaar. CEO Christian Bruch meldde bij de presentatie van de cijfers "vroege signalen van een bescheiden verbetering" bij Siemens Gamesa. Dat was voorzichtig geformuleerd, maar voor aandeelhouders die de jarenlange misère kennen, toch een betekenisvol signaal. Op basis van deze sterke start verhoogde Siemens Energy zijn outlook voor boekjaar 2026 al naar een omzetgroei van 14 tot 16%, tegen eerder 11 a 13%. Tegelijkertijd heeft het bedrijf aangekondigd tot eind boekjaar 2028 eigen aandelen terug te kopen voor een totaalbedrag van maximaal €6 miljard. Een signaal van financieel zelfvertrouwen dat ook voor aandeelhouders (in)direct waarde creëert.

Twee continenten, één strategie

Een belangrijk onderscheid ten opzichte van puur Europese concurrenten is de sterke aanwezigheid van Siemens Energy in de Verenigde Staten. Geografisch genereert het bedrijf steeds meer omzet in de VS, met een aanvullende exposure naar Zuid-Amerika. De VS zijn momenteel het epicentrum van de AI-gedreven energiebouw. Om aan de toenemende vraag te voldoen en knelpunten in de toeleveringsketen te omzeilen, investeert Siemens Energy $1 miljard in de uitbreiding van Amerikaanse productiefaciliteiten. Nieuwe fabrieken in Mississippi en North Carolina zijn in voorbereiding. Daarnaast sloten Siemens Energy en Eaton in juni 2025 een samenwerking om modulaire on-site stroomvoorziening te leveren bij nieuwe datacenters, gericht op kortere bouwtijden. In Europa profiteert het bedrijf van de noodzaak tot modernisering van verouderde energienetwerken, de uitrol van hernieuwbare energie en de Europese industriepolitiek rondom energiezekerheid.

De concurrentie: GE Vernova en Mitsubishi Heavy Industries

Siemens Energy opereert in een markt met serieuze concurrenten. De belangrijkste directe rivalen zijn GE Vernova en Mitsubishi Heavy Industries. Het Amerikaanse GE Vernova, dat in april 2024 werd afgesplitst van General Electric, zag zijn orders voor gasapparatuur in het derde kwartaal van 2025 meer dan verdubbelen ten opzichte van een jaar eerder. Het bedrijf profiteert van dezelfde AI-gedreven vraag en is sterk vertegenwoordigd in de VS. Mitsubishi Power rapporteerde eveneens een sterke orderintake, met 23 grote gasturbine-eenheden in de eerste helft van boekjaar 2025. Dat was maar liefst 14 meer dan in dezelfde periode het jaar daarvoor. De markt is dus groot genoeg voor meerdere spelers, maar de concurrentie is reëel. Siemens Energy onderscheidt zich door zijn brede portfolio dat zowel opwekking als transmissie en opslagoplossingen omvat én door zijn sterke positie in Europa als thuismarkt.

Een smet op het blazoen

De windturbinedivisie Siemens Gamesa was jarenlang een hoofdpijndossier. Kwaliteitsproblemen in de landturbines, gecombineerd met opschalingsproblemen in de offshoresector, kostten het bedrijf miljarden aan voorzieningen. In boekjaar 2022/2023 leed Siemens Gamesa een verlies van circa €4,6 miljard op groepsniveau. De volledige overname van het noodlijdende Siemens Gamesa, werd door aandeelhoudersvertegenwoordigers bestempeld als een "kapitaal eigen doelpunt". Staatsgaranties moesten uitkomst bieden. Inmiddels is het tij gekeerd. Siemens Gamesa heeft break-even bereikt in boekjaar 2026, in lijn met de eerder gestelde doelstelling. Er zijn stappen gezet richting volledige integratie in Siemens Energy, waarbij minderheidsaandeelhouders van Siemens Gamesa hebben ingestemd met een kapitaalreductie als eerste stap in dit proces.

De AI-infrastructuurgolf is nog maar net begonnen. Datacenters vragen niet alleen meer stroom, maar ook betrouwbaardere en stabielere netwerken. Siemens Energy zit precies op dit snijvlak. Het record orderboek geeft een solide zichtbaarheid op de toekomstige omzet. De geografische diversificatie over Europa én de VS beperkt het politieke en macro-economische risico. De verbeterde winstgevendheid van verlieslatend naar een netto verwachting van circa €4 miljard voor boekjaar 2026, toont aan dat het management de operationele problemen van de afgelopen jaren achter zich heeft gelaten. Na vier jaar dividend-stilte wordt er weer uitgekeerd, een signaal van financieel herstel en vertrouwen.

Uitdagingen om in de gaten moet houden

Tegenover de groeikansen staan ook risico's. De waardering is na de koersstijging van de afgelopen twee jaar sterk opgelopen en de markt prijst al een optimistisch scenario in. Elke teleurstelling in de uitvoering of margedruk kan tot koerscorrecties leiden. Problemen in het productieproces of de ‘supply chain’ kunnen zand in de motor van het orderboek gooien. Dat hebben we maar al te duidelijk gezien bij bijvoorbeeld Boeing of dichter bij huis Ebusco of Alfen. De winddivisie blijft een potentieel struikelblok. Offshore wind is een mondiale groeimarkt, maar ook een sector met subsidieafhankelijkheid, toenemende concurrentie en eveneens complexe supply chains. De geopolitieke context speelt ook een rol. Wisselkoersrisico's zijn altijd relevant voor een bedrijf dat in meerdere continenten actief is.

Siemens Energy is echter geen kleine groeier meer. Met een beurswaarde van rond de €152 miljard is het verwachtingsniveau hoog. Dat geeft een uitdaging die momenteel veel voorkomt bij beleggers. Je zoekt een mooi bedrijf om in te investeren, maar de koers is of al stevig opgelopen, of ligt juist onder druk door twijfel over bijvoorbeeld de impact van AI. Zie bijvoorbeeld Wolters Kluwer of Adyen. FOMO, Fear Of Missing Out, is dan ook een vaak gebezigde term.

Siemens Energy is getransformeerd van een probleemgeval naar één van de meest gepositioneerde bedrijven voor de energietransitie en de AI-infrastructuurgolf. Het orderboek, de geografische spreiding, de verbeterde winstgevendheid en de directe link met de elektriciteitsvraag van datacenters maken het een structureel interessant aandeel. Voor de zelfbelegger is de kernvraag: geloof je dat de AI-gedreven elektriciteitsvraag de komende jaren verder blijft groeien en dat Siemens Energy zijn marges structureel kan verbeteren terwijl het de winddivisie onder controle houdt? Als het antwoord ja is, blijft Siemens Energy een relevant aandeel voor de langetermijnportefeuille. Wie instapt, doet dat wel met het bewustzijn dat volatiliteit en hoge verwachtingen hand in hand gaan.

Op Siemens Energy biedt BNP Paribas Markets zowel turbo’s long als short aan. In dit geval kijk ik naar de turbo long 120.18. deze heeft een hefboom van net geen 3 en een ratio van 5.

Op het moment van schrijven heeft Bart Peters in privé geen positie in Siemens Energy. Er kan verder sprake zijn van indirecte deelnemingen via beleggingsfondsen en/of kapitaalverzekeringen waarin voor hem belegd wordt en waar hij geen invloed op heeft op het beleggingsbeleid. Verder zijn er geen andere potentiële belangenconflicten bekend.

Bart Peters

Bronnen: Investor Relations, CNBC en Marketwatch.