De afgelopen weken is er veel aandacht geschonken aan de diverse aanpassingen binnen de Euronext indices. Voor Nederlandse beleggers natuurlijk met name die voor de AEX, Mid- en smallcap indices. Bij onze oosterburen waren er ook verschuivingen in de hoofdindex. De DAX-index zag enkele bekende namen verdwijnen, er kwamen uiteraard ook fondsen terug. Het zal niet verrassend zijn dat een automerk de uitgang moest nemen. De Duitse autosector heeft het zwaar en dan is ook meteen de nationale economie verkouden. Althans, dat is een oude beurswijsheid. De grote vraag is dan ook of deze verkoudheid doorzet.

Eerst maar eens de wijzigingen. Porsche AG en Sartorius verlieten de DAX-index, waar GEA Group en Scout24 verwelkomd werden als nieuwkomers. Sartorius is een toeleverancier aan de biofarmaceutische industrie en laboratoria. Het tekent meteen al weer een karakteristiek verschil met de AEX-index. Daar hebben we geen enkel bedrijf dat actief is op dat gebied. De DAX-index had maar liefst twee bedrijven op dit gebied, Fresenius SE blijft nu over. Porsche AG is een bekende naam en één van de vele bedrijven binnen de DAX-index die actief zijn in die voorheen machtige auto-industrie. Waar het bij Mercedes en BMW nog redelijk overzichtelijk is, ligt de situatie bij Porsche en Volkswagen wat ingewikkelder. Van oudsher zijn de eigendomsbelangen behoorlijk verstrengeld. De naam Porsche is nu namelijk geenszins verdwenen uit de Duitse hoofdmacht.

Daarom eerst even een kleine terugblik hoe dat precies zit. Binnen de DAX-index zit ook nog Porsche Automobil Holding SE (ook wel Porsche SE). Dit is een holding die in 2007 zijn huidige vorm kreeg. Porsche SE is grotendeels in handen van de familie Porsche/Piëch. Ferdinand Piëch was de kleinzoon van Ferdinand Porsche en verantwoordelijk voor de uitbouw van de merken Audi en Volkswagen. Mede daardoor houdt Porsche SE een dikke 50% van de stemrechten in Volkswagen AG. Volkswagen AG heeft op haar beurt weer 75% van de aandelen in Porsche AG. Volgt u het nog? Juist door die lage verhandelbaarheid van de aandelen Porsche AG (Free Float) is het bedrijf nu dus verdwenen uit de DAX-index. De sterke verwevenheid tussen de verschillende bedrijven en de familie Porsche/Piëch heeft wel al voor aardig wat wrevel bij de kleinere aandeelhouders gezorgd. De verwijdering uit de hoofdmacht zal de koers van Porsche AG dan ook niet verder ondersteunen.

Wie zijn dan de nieuwe gezichten binnen de DAX-index? GEA Group AG is gespecialiseerd in procestechnologie en installaties. Deze zijn gericht op een breed scala aan toepassingen voor o.a. de voedingsmiddelen, farmaceutische- en dranken industrie. Denk hierbij aan productielijnen, koelinstallaties en de verwerking van voedingswaren. Ook levert men diensten zoals onderhoud en automatisering. Verder is men sterk betrokken bij duurzaamheidsprojecten. Daarmee handhaaft de DAX-index haar industriële karakter en dat is ook meteen een kracht én zwakte. Scout24 is bekend als marktplaats voor tweedehands auto’s. Grappig genoeg kan je misschien wel stellen dat het daarmee contrair is qua gevoeligheid voor de economie t.o.v. Porsche of andere verkopers van nieuwe auto’s.

Als we kijken naar de grootste fondsen binnen de Duitse hoofdmacht dan valt op dat de automobielbedrijven daar al lang niet meer tussen staan. Softwareleverancier SAP is met een marktkapitalisatie van €277 miljard met afstand het grootst. Daarachter zien we Siemens AG (€183 miljard), Airbus (€155 miljard), gevolgd door verzekeraar Allianz en Deutsche Telekom met ieder €140 miljard. Volkswagen, Mercedes en BMW hebben ieder nog slechts rond de €50 miljard aan marktkapitalisatie. We kunnen dus veilig concluderen dat de DAX-index weliswaar gevoelig is voor de stand van de industriële economie, maar de impact van de autosector is al veel langer tanende. Wel moeten we de aantekening maken dat van oudsher deze industrie zeer veel werkgelegenheid omvat. Een sterke sprong voorwaarts zien we juist bij Siemens (energie) en Rheinmetall nu de defensie-uitgaven fors zijn toegenomen in Europa, net als de vraag naar energie.

Dat, ondanks de negatieve berichten over de Duitse economie, de index deze zomer nog een nieuwe ‘all time high’ wist neer te zetten komt door een aantal factoren. De positieve flow rondom Rheinmetall en Siemens werd al benoemd. Een ander belangrijke factor is dat de grote Duitse bedrijven wereldwijd actief zijn en daarmee wat minder gevoelig voor de binnenlandse economische ontwikkelingen. Dat er veel banen verloren zijn gegaan in Duitsland is dan ook niet per definitie slecht voor de beurskoers van bedrijven. In tegenstelling tot wat we zien in de Rotterdamse haven, ondersteunt de Duitse overheid haar bedrijven wel met lagere energiekosten. De relatief lage waardering van Europese bedrijven t.o.v. de Amerikaanse concurrentie helpt ook. Verder sorteren beleggers al voor op een verlaging van de rente door de ECB. Dit zal de ‘risk appetite’ voor aandelen weer doen toenemen, omdat het rendement op obligaties en spaargeld weer afneemt.

Als je bovenstaande in ogenschouw neemt en beseft dat er nog veel cash langs de zijlijn staat, dan blijven er nog voldoende kansen voor de DAX-index (of AEX) om in de komende maanden de opmars voort te zetten. Beleggers zijn in afwachting van kansen op een beter rendement dan wat spaargeld of obligaties bieden. De recente terugval kan dan ook gezien worden als een nieuwe kans om in te stappen. Veel negatief nieuws is verwerkt en het is duidelijk dat de rente zal nog wat verlaagd worden. Veel zal dan ook afhangen van de resultaten en vooral verwachtingen die met de derde kwartaalcijfers zullen worden uitgesproken. Inspelen op de Duitse index kan bijvoorbeeld met een turbo long 22.510, deze heeft een hefboom van 16 en een ratio van 500.

Wilt u op meer gebieden inspiratie opdoen? Op 8 oktober is er weer een TurboTalk webinar van BNP Paribas Markets. Dit keer aandacht voor kansen in sectoren als chips, farma en valuta. Na de spectaculaire resultaten van enkele tips tijdens de TurboTalkTech sessie op de IEX Beleggersdag, staan dit keer analisten Jean-Paul van Oudheusden, Jim Tehupuring en Nico Bakker klaar. Aan bod komt dan ook een terugblik op eerdere sessies van de TurboTalk webinars.

Mocht u handel in turbo’s overwegen en dit past in uw portefeuille en strategie, gebruik dan bij voorkeur lage hefbomen om een eventuele vroegtijdige uitstop te voorkomen. Zie ook het educatieve YouTube kanaal van BNP Paribas Markets, waar u de diverse webinars en educatieve video’s kunt terugkijken.

Turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. Ongeveer 7 op de 10 retailbeleggers verliest geld met de handel in turbo’s. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren.

Op het moment van schrijven heeft Bart Peters geen positie in genoemde fondsen. Er kan verder sprake zijn van indirecte deelnemingen via beleggingsfondsen en/of kapitaalverzekeringen waarin voor hem belegd wordt en waar hij geen invloed op heeft op het beleggingsbeleid. Verder zijn er geen andere potentiële belangenconflicten bekend.