Terwijl Donald Trump nog steeds ‘petje op, petje af’ speelt met zijn tarieven, proberen beleggers zicht te houden op de langere termijn. Dat is met de huidige ontwikkelingen niet altijd even simpel. Ondertussen is het voor daghandelaren alle hens aan dek. Elk bericht van Donald Trump kan de wereldwijde markten weer een andere kant op stuwen. De meeste bedrijfscijfers zijn nu wel gepasseerd en daarmee kan de focus weer verlegd worden naar de macrocijfers. Daar is het gelukkig ook niet saai. Zo komen deze week cijfers uit over het Beige Book van de Amerikaanse centrale bank, hebben we de steunaanvragen en vrijdag weer inflatiecijfers uit de V.S. Vorige week lieten diverse beleidsbepalers binnen de Amerikaanse centrale bank nog weten geen reden te zien om de rente te verlagen. De economie draait meer dan voldoende en dat wordt ondersteund door de bedrijfscijfers. Een simpele vraag aan een alwetende chatbot leert dat maar liefst 78% van de bedrijven binnen de S&P 500 index de winst verwachting wist te overtreffen. Dat is deels te verklaren voor het feit dat de verwachtingen al aardig neerwaarts waren bijgesteld. Bij 63% werd ook de omzetverwachting ruimschoots gehaald. De gemiddelde winstgroei was met 12.9% bijzonder sterk en de tweede groei voor een kwartaal op rij. De omzetgroei van bijna 5% was het minst verrassend. Bij vrijwel alle bedrijven werd die vooral gedragen door prijsstijgingen. Belangrijker is echter dat de verwachtingen voor de rest van het jaar nu wel sterk blijven. Zo zien analisten een gemiddelde winststijging van 12%. Cruciaal blijft daarnaast de rente op de 10 jaar lopende staatsobligaties in Amerika. Daar lijkt 4.5% een belangrijke drempel te worden.

Bij de individuele bedrijven gaat deze week alle aandacht naar Nvidia. Woensdag nabeurs stort de chipproducent haar cijfers uit over de markt. Omdat Nvidia nu bijna voor 90% afhankelijk is van chipleveranties aan datacentra, worden de grafische kaarten voor videospellen en grafische toepassingen een bijzaak. Over het laatste kwartaal voorziet men een omzet van $43 miljard, hetgeen een plus van 66% zou zijn. De winst per aandeel ligt daarmee rond de $0.94, met dank aan de sterke brutomarges. Deze bedroegen in het voorgaande kwartaal 73% en voor dit kwartaal rekent men op 71%. Voor het hele jaar voorziet men een omzet van $168 miljard en een aanhoudende sterke vraag naar chips. De strengere exporteisen die Trump heeft gesteld nemen echter een stevige hap uit het resultaat. De speciaal voor de Chinese markt ontwikkelde H20-chip, die nu ook op de lijst staat, kost het bedrijf $5.5 miljard en een slordige $15 miljard aan toekomstige omzet. Verder waarschuwde topman Jensen Huang dat China hiermee nog meer gedwongen wordt slim om te gaan met de beschikbare rekenkracht. Het zou daarnaast Chinese chipbedrijven extra stimuleren om eigen chips te ontwikkelen.

Dat is mogelijk het belangrijkste onderwerp om op te letten bij de cijfers. Dat Nvidia geweldig draait is wel bekend. Daar staat het bedrijf immers ook op gewaardeerd. Voor beleggers is het fijn te weten of die waardering gestoeld is op een terechte groeiverwachting. Natuurlijk helpt de recente koersdaling al een hoop, maar is Nvidia nu al een goede koop? Een aardig voorbeeld is de markt voor elektrische auto’s. Lang was Tesla de onbetwiste leider. Nu wordt het links en rechts voorbij gereden door Chinese producenten. Die vechten onderling ook al weer een moordende concurrentieslag uit. Het snel groeiende Xiaomi lanceert de YU7 SUV die de strijd aan moet gaan met de Model Y van Tesla. Ondertussen verlaagt BYD nog maar eens de prijs van verschillende modellen. Een instapmodel kost dan in China nog geen €7500. Het wordt voor Westerse autoproducenten vrijwel onmogelijk daartegen te concurreren, zeker niet met alle extra regelgeving vanuit de EU. Waarom dit uitstapje in de autosector? Het laat wat mij betreft zien dan innovatie niet alleen in het product zelf zit. Het gaat om efficiency in de hele keten. De dreiging voor Nvidia zit niet in de vraag naar chips in het Westen. Daar staat voorlopig geen echte concurrent op. Het wordt een ander verhaal als bijvoorbeeld Chinese chipproducenten zeer hoogwaardige GPU’s gaan ontwikkelen en produceren. (Los van de vraag of dat nu al lukt zonder de EUV-machines van ASML.)

Daarom is het goed eens te kijken naar de Chinese concurrentie. Iluvatar CoreX Technologies ontwikkelt haar eigen CoreX-chips welke specifiek geproduceerd worden voor deeplearning, datacenters en cloud computing. Niet verrassend heeft het bedrijf sterke banden met de Chinese overheid. Interessant zijn ook Biren Technology en Moore Threads. Beide bedrijven zijn opgestart door oud Nvidia-medewerkers. Biren heeft ook een softwareplatform, een beetje vergelijkbaar met ARM. Bekendere namen zijn Huawei en Tencent. Huawei wist eerder al de wereld te verrassen met zeer sterke chips in o.a. haar smartphones. Momenteel is Jingjia Micro de grootste producent van GPU’s gericht op zowel de civiele- als defensiemarkt.

Uit bovenstaande blijkt dat het nu afboeken op de Chinese markt niet rampzalig is voor Nvidia, de daarmee gekweekte concurrentie wordt dat op termijn wel. Met de toenemende spanningen wereldwijd kan dat ook wel eens een verdere verdeling van de totale markt van AI-chips kunnen betekenen. Short gaan op het type aandeel als Nvidia zal ik zeker niet aanraden via de aandelen. Inspelen op een eventuele daling kan wel met turbo’s. Dan weet je in ieder geval wat je maximale verlies is, mocht je aan de verkeerde kant van de trade zitten. Interessanter is wat mij betreft toch de koopkans, mocht de markt aanvankelijk negatief reageren. Denk daarbij aan de Nvidia turbo long 105.8. Plan wel duidelijk voor de gebeurtenis wat je in welk scenario gaat doen. Een veel gemaakte fout is het voornemen om op een bepaald niveau te willen kopen en als het bereikt wordt te denken dat het nog veel lager kan. Uiteraard kan het altijd lager gaan, maar handelen bestaat uit het maken van plannen voor zowel in- als uitstap. Dat doe je beter vooraf met een heldere en neutrale blik dan midden in een felle beweging.

Om in te spelen op een mogelijk verdere koersbeweging van bovengenoemde fondsen zijn er bij BNP Paribas Markets voor de meeste titels zowel turbo’s long als turbo’s short beschikbaar. Mocht u dit overwegen en dit past in uw portefeuille en strategie, gebruik dan bij voorkeur lage hefbomen om een eventuele vroegtijdige uitstop te voorkomen. Zie ook het educatieve YouTube kanaal van BNP Paribas Markets, waar u de diverse webinars en educatieve video’s kunt terugkijken.

Turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. Ongeveer 7 op de 10 retailbeleggers verliest geld met de handel in turbo’s. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren.

Op het moment van schrijven heeft Bart Peters in privé geen positie in genoemde fondsen. Er kan wel sprake zijn van indirecte deelnemingen via beleggingsfondsen en/of kapitaalverzekeringen waarin voor hem belegd wordt en waar hij geen invloed op heeft op het beleggingsbeleid. Verder zijn er geen andere potentiële belangenconflicten bekend.