Aperam: nieuwe invoerheffingen bemoeilijken margeherstel

Woensdag 11 juni 2025

• VS verdubbelt tarieven op staal naar 50%
• Nieuw schot in handelsoorlog treft staalbedrijven opnieuw
• Rechtstreekse impact op Aperam niet zo groot, wel afgeleide effecten

Bij een bezoek aan een Amerikaanse staalfabriek van US Steel kondigde president Trump vorige week vrijdag aan dat hij de invoerheffingen op aluminium en staal vanaf 4 juni zou verdubbelen tot maar liefst 50%. Hiermee voert hij de druk op andere landen verder op om een gunstige handelsdeal met de VS af te sluiten.

In februari was er al een eerste verhoging van de invoerheffingen tot 25%, nu gaat de VS duidelijk nog een stap verder. De heffingen zetten ook de aandelen van staalbedrijven in Europa onder druk, waaronder Aperam. Van een koers boven € 33 is het aandeel de voorbije weken teruggevallen tot ongeveer € 26 en is bijna alle koerswinst van dit jaar opnieuw weggesmolten.

Impact

Op zich worden de Europese staalbedrijven rechtstreeks niet hard geraakt door de torenhoge tarieven: de VS importeert maar ongeveer een kwart van haar staal, en dan voornamelijk uit de buurlanden Mexico en Canada, en ook Brazilië. Aperam heeft ook al aangegeven dat het volume aan producten dat ze exporteert naar de VS ‘marginaal’ is en dat het alleen om enkele specifieke producten met hoge toegevoegde waarde zijn die lokaal niet te vinden zijn. Die klanten zouden ook omwille van het specifieke karakter van die producten bereid moeten zijn om de heffingen zelf te betalen.

Onrechtstreeks kunnen hoge invoerheffingen in de VS natuurlijk wel een effect hebben op Aperam, als daardoor andere spelers een deel van hun volumes die ze niet meer in de VS kunnen verkopen op de Europese markt gaan brengen, en zo grotere concurrentie en prijsdruk veroorzaken. Het voorbije kwartaal gaf ceo Di Maulo al aan dat de prijsdruk in Europa weer toegenomen was, en met deze maatregelen zal die prijsdruk mogelijk nog groter worden.

Zwak Europa

De invoerheffingen komen bovenop een zwak economisch klimaat in Europa, waar belangrijke sectoren voor Aperam als de bouw en de autosector al meerdere kwartalen een zwakke vraag kennen en er nog geen herstel in zicht is op korte termijn. Aperam heeft ook weinig visibiliteit en rekent niet op veel herstel voor dit jaar. Ze durven ook geen prognoses maken voor heel 2025 omwille van de onzekerheid.

Brazilië en VS

Europa heeft het moeilijk, maar Aperam is ook actief in Brazilië en daar gaat het veel beter: de energiekosten zijn er lager en stabiel en er is minder concurrentie. In januari van dit jaar rondde Aperam ook de overname af van het Amerikaanse Universal Stainless & Alloy, wat hun profiel verder verbeterde: Universal maakt vooral metaalproducten voor de luchtvaart- en ruimtevaartsector en haalt daarbij veel hogere marges dan Aperam.

Met die slimme overname verlaagt Aperam haar afhankelijkheid van de zwakke Europese markt en verhoogt het dus haar winstgevendheid. De integratie van Universal zou na enkele jaren ook nog jaarlijks € 27 miljoen synergievoordelen moeten opleveren. Die kostenbesparingen komen dan bovenop de € 200 miljoen besparingen die Aperam zelf plant voor de periode 2024-2026.

Na het eerste kwartaal van dit jaar stond de teller al op € 116 miljoen, waarmee ze goed op schema liggen. Zo probeert Aperam te werken aan de factoren waar ze wel controle over hebben: letten op de kosten en proberen het profiel van de groep te verbeteren door meer in te zetten op producten en regio’s met stabielere en hogere marges.

Hogere schuld

De overname van Universal heeft er wel voor gezorgd dat de nettoschuld van Aperam is opgelopen van € 544 miljoen eind vorig jaar naar nu € 1,24 miljard, wat gelijk is aan ongeveer 3.5 maal de (aangepaste) EBITDA van vorig jaar. De prioriteit de komende kwartalen zal dan ook liggen op schuldafbouw. Het is daarbij wel de bedoeling om het hoge dividend van € 2 per aandeel (€ 0.5 per kwartaal) te behouden.

Niet duur maar veel onzekerheid

Aperam haalde vorig jaar € 3,2 winst per aandeel en het aandeel noteert nu aan 8 maal die winst, wat niet duur is. We denken ook dat de situatie in Europa dicht bij een dieptepunt zit, en van zodra er wat economisch herstel is, kan de winst veel hoger: in 2022 haalden ze € 8,3 winst per aandeel en stond de koers op € 55, wat meer dan het dubbel van vandaag is.

De grote vraag is natuurlijk wanneer dat herstel er komt, en of de situatie door de tarievenoorlog niet eerst nog verslechtert vóór ze verbetert. Als belegger in Aperam moet je dus een langetermijnperspectief hebben, want je weet niet wanneer de resultaten gaan verbeteren en de koers terug zal opveren.

In afwachting krijg je wel een mooi dividend van € 2 , wat aan de huidige koersen een brutorendement geeft van meer dan 7%, wat zeker niet slecht is.

Inspelen op koersstijging Aperam

Naast een directe belegging in het aandeel kan een belegger ook een belegging in een Turbo Long overwegen. Wij kiezen hier voor onderstaande Turbo Long met een hefboom van ongeveer 2 en een stop loss niveau van €17,10. Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitie voorwaarden.

Bekijk deze BNP Paribas Turbo op Aperam

Gebruikte bronnen:

• Investor relations Aperam
• ProBeleggen
• De Aandeelhouder
• Seeking Alpha
• ABM financial news

Auteurs: Albert Jellema en Geert Campaert

Albert Jellema en Geert Campaert bezitten geen positie in Aperam

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.