Bij een belegging zijn twee zaken belangrijk: het verhaal en de waardering. Toch worden deze twee regelmatig met elkaar verward of de focus ligt te zwaar op een van de twee componenten. Meestal is dat het geval als iemand al positie heeft en er te veel in begint te geloven. Elk positief nieuwsbericht wordt aangehaald ter onderbouwing van de potentie van de belegging. Misschien herkent u het ook wel eens bij uzelf: dat je een beetje verliefd wordt op een aandeel.

Zo zijn zijn er in de afgelopen jaren heel wat beleggers een beetje verliefd geworden op Nvidia. En ik begrijp dat wel. In de afgelopen drie jaar vertienvoudigde het aandeel.  De enkeling die in 2015 al aandelen kocht zag de koers vertweehonderdvoudigen. Nvidia groeide van een klein bedrijfje dat niemand kende naar het allergrootste bedrijf ter wereld gemeten naar marktwaarde. Thans $4500 miljard. Precies het bruto nationaal product van Duitsland. Indrukwekkend en Nvidia heeft behoudens een koersdip in 2022 beleggers nooit teleurgesteld. Als je bedenkt dat Nvidia van origine grafische kaarten voor gamers produceerde, die vervolgens de vereiste processorkracht voor bitcoinmining bleken te leveren en uiteindelijk nog waardevoller bleken in AI-toepassingen, dan had Nvidia iedere keer het juiste product op het juiste moment. Nvidia kan de vraag niet aan, de dure processoren gaan als warme broodjes met megamarges en de omzetstijging is indrukwekkend. Beleggers onthalen elk nieuws over samenwerking, investering of cijfers met gejuich. Microsoft, Meta, Alphabet behoren tot de belangrijkste klanten dus ook met de betalingen zitten het wel goed. De verwachting is dat zij almaar meer GPU’s nodig hebben om in AI-ontwikkelingen te kunnen blijven voorzien. Het verhaal achter Nvidia is ijzersterk. En de gestegen koers blijft nieuwe beleggers lokken. Daarom moet ik hier ook de term ‘priced to perfection’ noemen. Want als je kijkt naar waardering dan is Nvidia geen koopje meer. Het aandeel kost meer dan 20 keer de omzet. Kijk je naar een koers/winst-verhouding dan is 50 maal de winst ook stevig. De balans is ijzersterk, maar een EV/EBITDA van 35 is absurd. De enige ratio die de extreme waardering rechtvaardigt is de toch wel aantrekkelijke PEG-ratio, die ook rekening houdt met de verwachte groei. Maar kan Nvidia deze groei vasthouden? Blijft het die monopoliepositie vasthouden? Sloot OpenAI recent niet een miljardendeal met concurrent AMD die claimt dat hun MI450-GPU beter is dan alles wat Nvidia nu biedt?

Het zou zomaar eens kunnen dat Nvidia inderdaad priced to perfection is en dat het even gedaan is met de extreme koersgroei. Het verhaal is nog goed, maar de waardering wellicht minder aantrekkelijk bij de huidige koers. Tel daarbij op de brede beursstijgingen van het afgelopen jaar en een laag noterende VIX-index waardoor beleggers vaak toch wat minder beducht zijn voor risico’s. Het verhaal en de waardering zijn in elk geval niet meer volledig in lijn en dat maakt de Nvidia-casus minder sterk. Nou hoor ik u denken: twee componenten? Verhaal en waardering? Hoe zit het dan met de grafiek? Ik bekijk markten vanuit fundamenteel perspectief. Dat is een andere benadering dan die BNP-huisanalist Nico Bakker hanteert. Volgens hem zijn beide elementen reeds verwerkt in de koers. Toch ben ik ervan overtuigd dat ook hij als technisch analist zich zeker zal aansluiten bij het uitgangspunt dat een aandeel waarvan het verhaal goed is, maar de chart zwak, dat dit aandelen zijn die je beter even links kunt laten liggen. Een korte blik op de chart leert dat ook de koersgrafiek aan momentum verliest.

Ik hoop uiteraard dat ik het fout heb, maar bovenstaande argumenten zijn voor mij wel reden geweest om tijdens het afgelopen Turbo Talk webinar mijn hoofd boven het maaiveld uit te steken en een Nvidia Turbo Short te bespreken. Het verhaal is namelijk schitterend, maar op basis van waardering is het aandeel nu te duur.

Bij de volgende uitzending van Turbo Talk op 15 januari zien we of deze keuze mij duur komt te staan, of dat er inderdaad wat lucht uit de koers is.

De laatste uitzending van Turbo Talk, met ondermeer Broadcom, Oracle en uitaard Nvidia is hier terug te zien: TurboTalk Trends: Chips, Farma en Valuta | 8 oktober 2025