Vooralsnog is de maand september goed begonnen. Viel de AEX-index op de eerste dag van de maand nog 1.5% terug, twee weken later staan we per saldo bijna 2% hoger. De zorgen zijn echter nog niet weg. De opmars was wederom te danken aan de technologiesector en een paar financials en dat blijft een smalle basis. Kijken we naar de macro economische situatie, dan springt Frankrijk meteen naar voren. Het land kreeg van ratingbureau Fitch een downgrade van AA- naar A+. Niet goed voor Frankrijk, maar ook niet voor Europa. Op woensdag komt de Amerikaanse centrale bank met een rentebesluit en dit keer kon er wel eens beweging komen in het tot nog toe starre beleid. Verder is er aandacht voor de AEX-index, welke per maandag 22 september uit 30 fondsen gaat bestaan. Dat zal overigens niet heel lang duren. Het is wel een stevige downgrade voor de Midcap index, maar het biedt ook weer kansen voor beleggers.

De Franse economie zal komende week een stempel drukken op de Europese beurzen. Met het vertrek van Premier François Bayrou, na een motie van wantrouwen, moet zijn opvolger Sébastien Lecornu weer eenheid zien te krijgen in de hopeloos verdeelde Assemblée Nationale. De vertrouweling van President Macron staat voor een schier onmogelijke taak om broodnodige bezuinigingen door te voeren. Ik dacht meteen aan een mooie uitspraak die ik recent tegenkwam: “La France est un paradis où l’on se croit en enfer.” Vrij vertaald: In Frankrijk leeft men goed, maar men voelt zich verschrikkelijk. Veel doeltreffender kan het niet worden weergegeven. De meer dan luxe situatie die de machtige vakbonden hebben geschapen bij grote bedrijven, maakt de productie in feite onbetaalbaar. Zelfs een voorstel om een paar van de vele feestdagen te schrappen werd al weer snel teruggedraaid. Het geeft aan dat van enige serieuze bezuiniging weinig terecht gaat komen. Toch zal het moeten nu het begrotingstekort boven de 5.5% zit, bijna het dubbele van de Europese norm. De staatschuld wordt immers onbetaalbaar als door de recent verlaagde rating van het land beleggers meer rendement eisen op Franse staatsobligaties.

Positiever kon wel eens het Amerikaanse rentebesluit worden. Met de laatste macrocijfers, die een stevige terugval van de arbeidsmarkt lieten zien, is een renteverlaging goed mogelijk. Het geeft het comité van stemgerechtigde bankpresidenten in ieder geval een reden om in beweging te komen. Met een 0.25% verlaging wordt rekening gehouden, enkele analisten dromen zelfs van 0.5%. Hoewel de reden voor de verlaging niet positief is, leert het verleden dat bij een lagere rentestand, de ‘risk appetite’ voor aandelen juist toeneemt. Met andere woorden, de markt zal het positief oppakken en daar wordt al deels op vooruitgelopen.

Dichter bij huis zien we de uitbreiding van de AEX-index. Deze opent op 22 september met 30 fondsen. Nu is ook bekend wie de overstap van Midcap naar hoofdmacht gaan maken. Just Eat Takeaway, JDE Peet’s, InPost, CVC Capital en Warehouses de Pauw. Een opmerkelijke keuze aangezien de eerste twee onder bieding liggen en mogelijk al binnen afzienbare tijd weer van de beurs kunnen verdwijnen. Daarmee dus weer een gat in de AEX-index achterlatend. InPost en WDP zijn niet echt Nederlands te noemen. Maar goed, zo werken de regels nu eenmaal. Het gevolg is wel dat ‘echte’ Nederlandse bedrijven als Aalberts en Arcadis in de Midcap achterblijven. Daar komen nu Pharming, AMG, Flow Traders, HAL en nieuwkomer Havas vanuit de Smallcap index bij. In eerdere versies van Turbo’s & Trading heb ik aangegeven wat een belangrijk nadeel voor de Mid- en Smallcap aandelen is. De beperkte aandacht van analisten. Hierdoor blijven deze fondsen buiten de aandacht van standaard fundmanagers, hetgeen het handelsvolume geen goed doet en daarmee zakken ze juist weer verder weg bij een mogelijke entree naar de AEX-index. Ook blijven ze daardoor uit beeld bij ETF’s en andere funds.

Zoals Johan Cruijff al zei: Elk nadeel heeft zijn voordeel. Juist doordat deze fondsen slechts door een beperkt aantal analisten wordt gevolgd, ontstaan er ook kansen. Onderwaardering is een belangrijk thema bij de mid- en smallcap fondsen. Fugro, Aalberts en Arcadis zijn typisch Nederlandse fondsen die best meer in de schijnwerpers zouden mogen staan. Ze zijn misschien niet direct actief in de chipsector, maar kunnen wel profiteren van de investeringen die gedaan moeten worden in de infrastructuur. Mogelijk met gelden die vallen onder de 5% bestemd voor uitbreiding naar de NAVO-norm. Dan kan er zomaar opeens een partij opstaan die deze fondsen wel op de juiste waarde weet in te schatten. Waarschijnlijk zal dat niet een concurrent zijn, maar Private Equity kan zomaar op de deur bonzen. Zeker met een lagere rente zal men op zoek gaan naar ondergewaardeerde pareltjes voor extra rendement.

Specifiek Arcadis liet bij de meest recente update lichtpuntjes zien. Dat mocht ook wel na de daling van dik 25% die de aandelenkoers zag sinds het begin van dit jaar. Beleggers vluchtte uit het aandeel na de drastische koerswijziging van de overheid in de VS aangaande de energietransitie. Daarnaast is er angst voor de mogelijke bezuinigingen in het Verenigd Koninkrijk, een andere belangrijke markt voor het ingenieursbedrijf. Maar waar de omzet onder druk lag, liep het orderboek juist verder vol. Links of rechtsom zal er geïnvesteerd moeten worden in infrastructuur. Bruggen, elektriciteitsnetwerken, riolering, waterleidingen, spoorwegen en wat te denken van defensie? Met de grotere dreiging van Rusland en steeds extremer wordend weer kunnen landen niet meer wegkijken van deze hoofdpijndossiers. Recent werd bekend hoeveel schoon drinkwater er dagelijks weglekt uit Europese leidingen en daar wordt je niet blij van. Zeker niet nu dit water steeds schaarser wordt.

Voor het dividendrendement hoef je het aandeel Arcadis nog niet te kopen, dat is met dik 2% beperkt. De koers/winstverhouding is met 11 keer echter niet hoog. Ook hoeft er geen angst voor bezuinigingen in Frankrijk te zijn, de omzet daar is minimaal. Verwacht geen onstuimige koerswijziging op korte termijn, maar zodra er aandacht ontstaat voor een aandeel als Arcadis, dan kan het hard gaan.

Over hard gaan gesproken: op de IEX Beleggersdag van 27 juni dit jaar hield BNP Paribas Markets een Turbo Talk Tech Live Turbo Talk Tech Livel presentatie. Daarin was één van de tips Oracle (vanaf 13:50). Het was eigenlijk de enige tip van Jean-Paul van Oudheusden die verder positief was over de hele technologiesector. Zoals bekend knalde het aandeel vorige week met dik 25% omhoog na de cijfers. De impact van investeringen vanuit het Stargate project en Softbank bleken een significante impact te hebben op de omzetgroei. Het geeft maar aan dat in deze markt eigenlijk niets te gek is.

Inspelen op een mogelijke opmars van Arcadis kan bijvoorbeeld met een turbo long 36.10. Deze heeft een hefboom van 4.20 en een ratio van 1. Dus 1 turbo staat gelijk aan de onderliggende waarde van 1 aandeel Arcadis. Let op dat u niet meer aan onderliggende waarde koopt in turbo’s, dan wat u normaal gesproken zou handelen aan aandelen voor uw portefeuille.

Mocht u handel in turbo’s overwegen en dit past in uw portefeuille en strategie, gebruik dan bij voorkeur lage hefbomen om een eventuele vroegtijdige uitstop te voorkomen. Zie ook het educatieve YouTube kanaal van BNP Paribas Markets, waar u de diverse webinars en educatieve video’s kunt terugkijken.

Turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. Ongeveer 7 op de 10 retailbeleggers verliest geld met de handel in turbo’s. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren.

Op het moment van schrijven heeft Bart Peters een positie in o.a. Arcadis. Er kan verder sprake zijn van indirecte deelnemingen via beleggingsfondsen en/of kapitaalverzekeringen waarin voor hem belegd wordt en waar hij geen invloed op heeft op het beleggingsbeleid. Verder zijn er geen andere potentiële belangenconflicten bekend.