Vorige week was het spannend voor Novo Nordisk en misschien is dat nog wel een ‘understatement’. Er gebeurde namelijk het nodige rondom deze ooit marktleider op het gebied van insuline. De Deense producent van o.a. Ozempic en Wegovy, beter bekend als de magische oplossingen voor overgewicht, sloot een deal met President Trump. Dat deed ook concurrent Eli Lilly voor haar ‘blockbusters’ Zepbound, Mounjaro en afslankpil Orforglipron. Daarnaast speelde er nog een strijd. Novo Nordisk had een oog laten vallen op het Amerikaanse Metsera. Hoe hard het kan gaan binnen de biotechnologie/farmaceutische sector blijkt uit de stormachtige ontwikkeling van dit bedrijf. Pas in 2022 opgericht en nu vechten grote namen als Pfizer en Novo Nordisk om deze nieuwkomer over te kunnen nemen. Wat is de impact van bovenstaande en hoe zit het allemaal precies? Daarover meer in deze Turbo’s & Trading.

Afgelopen vrijdag werd met veel tromgeroffel bekend gemaakt dat zowel Novo Nordisk als Eli Lilly een overeenkomst hadden gesloten met President Trump over de ‘most favoured nation pricing’. Het gaat hierbij specifiek om producten die mensen met obesitas moeten helpen af te vallen. Zoals bekend een groot probleem in de VS, waar naar schatting 40% van de bevolking tegenaan loopt. Om de immense kosten voor de zorgverzekering terug te dringen, was het aanpakken van exorbitante prijzen voor medicijnen een belangrijk speerpunt van Donald Trump. Zo gaan de kosten voor de injectoren van rond de $1300 naar grofweg $300 en voor de pilvorm Oforglipron zelfs naar $150. Dit moet de budgetten voor Medicaid en Medicare in de VS fors verlagen. Ook de potentiële verkoop van deze medicijnen via Trumprx zullen rond een vergelijkbare prijs komen te liggen.

Een korte uitleg over deze drie termen: Medicare is een federale regeling voor Amerikanen ouder dan 65 jaar, ongeacht het inkomen. Medicaid is juist voor die groep met een laag inkomen. De laatste kan per staat verschillen in dekking en uitvoering. Trumprx is nieuw en wordt niet verrassend gesteund door de huidige regering. Het platform moet in 2026 actief worden. Hier kunnen straks de meest gebruikte op recept voorgeschreven medicijnen rechtstreeks worden gekocht bij de producent. Recent sloot Trump ook al een deal voor medicijnen van Pfizer. Zo wordt dus een hele tussenlaag aan wederverkopers weggesneden. Bij het bovenstaande zitten nog wel wat kanttekeningen. Hoewel Eli Lilly en vooral Novo Nordisk recent fors aan beurswaarde moesten inleveren, is de huidige ontwikkeling niet zo dramatisch als het lijkt. Ten eerste zijn de genoemde prijzen van rond de $1300 adviesprijzen en daarmee in de praktijk al lang geen vaste verkoopprijs. Deze lag eerder rond de $500 per maand. Voor de producenten is de effectieve prijsdaling dus minder hard. Prijselasticiteit is een andere factor. Wat nu nog voor veel mensen te duur is, komt met de nieuwe prijsstelling binnen handbereik. Zoals eerder gesteld zit 40% van de Amerikanen tegen obesitas aan. Nu gebruikt naar schatting 12% één van deze middelen om af te vallen. De potentiële markt is dus enorm en dat is alleen nog binnen de V.S. De analisten van zakenbank Goldman Sachs schatten dat alleen al binnen Medicare en Medicaid nu 10 miljoen patiënten op termijn toegang kunnen krijgen tot deze afvalmedicijnen.

Novo Nordisk had naast de gebruikelijke opmars van legale concurrenten ook te maken met illegale productie. Internet staat immers vol met alternatieve middelen of botweg valse producten die afkomstig lijken te zijn van Novo Nordisk of Eli Lilly. Daar wordt nu steeds harder tegen opgetreden, al kosten deze nepmedicijnen ongetwijfeld nog steeds omzet.

De koersontwikkeling van Novo Nordisk laat het klassieke beeld zien van een vrijwel monopolist die ingehaald wordt door de concurrentie. Begin 2023 buitelden analisten over elkaar heen om de koersdoelen naar boven bij te stellen en klom het aandeel van 400 naar 1000 Deense kronen. Met de opkomst van Eli Lilly werd de euforie getemperd en daalde de koers weer net zo snel. Het management blonk daarnaast niet uit in communicatie en moest meerdere keren de verwachtingen neerwaarts bijstellen. Dat had o.a. ook te maken met productieproblemen, waardoor een hoop omzet gemist werd én de concurrentie geholpen. Met een nieuw management moet de weg omhoog weer ingeslagen worden. Onderdeel van de nieuwe strategie was de geplande overname van het veelbelovende Metsera. Dit New Yorkse biotechnologiebedrijf heeft zich ook gestort op injecteerbare en orale medicatie tegen obesitas, gebaseerd op GLP-1. Het bedrijf gebruikt daarvoor haar eigen platformtechnologie en ging in 2025 naar de beurs. Niet verrassend dat Pfizer, die ook deze lucratieve markt wil betreden, een bod van $4.9 miljard deed op Metsera. Novo Nordisk reageerde direct met een tegenbod en zo liep de prijs op tot $7.3 miljard. Metsera en Pfizer leken tot een akkoord te komen tot Novo Nordisk een ultiem bod van $10 miljard uitbracht. Nu lijkt echter de Deense achtergrond van Novo Nordisk opnieuw een nadeel te zijn. Mogelijk dat Trump de discussie over Groenland nog niet vergeten is. In ieder geval ziet de Amerikaanse Federal Trade Commission beren op de weg. Ook het bestuur van Metsera zelf gaat liever met Pfizer in zee en vreest mogelijke problemen met Novo Nordisk. Hoewel de winst voor Pfizer een mogelijke concurrent voor Novo Nordisk in het zadel helpt, zijn ook hier lichtpuntjes. Het bespaart de Denen een mogelijk te dure overname en dus onzekerheid. De producten van Metsera zitten namelijk allemaal nog in de pijplijn en het kan nog jaren duren eer er toestemming voor commerciële verkoop is. Bij Eli Lilly zit men ondertussen ook niet stil. Uitgerekend in Katwijk start men met de bouw van een Europese productiefaciliteit. Kosten €2.6 miljard en lekker dicht bij Leiden Bio Science Park en Schiphol. Ondertussen zijn kenners en analisten het eens: de markt voor afslankmedicijnen is ongekend groot.

Uiteindelijk is het dus niet verrassend dat beleggers positief reageren bij Novo Nordisk. Het bedrijf heeft nu een koers/winst verhouding van slechts 12 en dat met een dividendrendement van 4%. Nu de overname van Metsera uit de weg is kan het management zich weer focussen op de eigen zaak. Inspelen op Novo Nordisk voor de wat langere termijn kan met een turbo long 236.7. Deze heeft een hefboom van ruim 4 en een ratio van 10. Novo Nordisk noteert in Deense kronen, maar die valutaschommelingen zijn beperkt t.o.v. bijvoorbeeld de euro tegen de dollar.

Om in te spelen op een mogelijk verdere koersbeweging van bovengenoemde fondsen zijn er bij BNP Paribas Markets voor de meeste titels zowel turbo’s long als turbo’s short beschikbaar. Mocht u dit overwegen en dit past in uw portefeuille en strategie, gebruik dan bij voorkeur lage hefbomen om een eventuele vroegtijdige uitstop te voorkomen. Zie ook het educatieve YouTube kanaal van BNP Paribas Markets, waar u de diverse webinars en educatieve video’s kunt terugkijken.

Turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. Ongeveer 7 op de 10 retailbeleggers verliest geld met de handel in turbo’s. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren.

Op het moment van schrijven heeft Bart Peters in privé een positie in Novo Nordisk. Er kan verder sprake zijn van indirecte deelnemingen via beleggingsfondsen en/of kapitaalverzekeringen waarin voor hem belegd wordt en waar hij geen invloed op heeft op het beleggingsbeleid. Verder zijn er geen andere potentiële belangenconflicten bekend.