Arcadis: kantelpunt op komst?

Dinsdag 6 januari 2026

Veel mid- en smallcapbedrijven hebben moeite om voldoende groei te realiseren, vaak als gevolg van een matig groeiende economie en niet door zwakke bedrijfsvoering. Na forse koersdalingen in de afgelopen twee jaar is een aantal van deze ondernemingen inmiddels zeer aantrekkelijk gewaardeerd.

Dit biedt ruimte voor koersherstel bij een aantal van deze bedrijven. Een voorbeeld is Arcadis, dat na de koersdaling van 40% een aantrekkelijk instapmoment voor beleggers biedt.

Over Arcadis

Arcadis is een wereldwijd opererende advies-, ingenieurs- en projectmanagementorganisatie. Actief op het snijvlak van infrastructuur, milieu, water, energie, gebouwen en mobiliteit. Het bedrijf positioneert zich als trusted advisor voor overheden en grote private klanten bij complexe investerings- en transformatieprojecten, met een sterke focus op duurzaamheid, klimaatadaptatie en digitalisering.

De kern van het businessmodel bestaat uit:

• Hoog aandeel kennisintensieve dienstverlening
• Projectmatig, met zowel langlopende raamcontracten als grote discrete projecten
• Structurele blootstelling aan overheidsinvesteringen (water, infrastructuur, energie) en grote bedrijven (industrie, technologie, vastgoed)
• Marges vooral bepaald door mix (hoogwaardige oplossingen vs. standaardwerk), bezettingsgraad en kostenstructuur

Arcadis behoort tot de top 3 in Europa en top 10 wereldwijd in engineering & consultancy. De onderneming rapporteert haar activiteiten via vier divisies met allen een eigen dynamiek qua groei, blootstelling aan de cyclus en marges.

Aandelenkoers stevig gedaald

De koers van Arcadis daalde de afgelopen twaalf maanden sterk met een kortstondig herstel in de koers in september en oktober. De gemaakte beloftes bij de halfjaarcijfers werden echter niet bevestigd bij de 3e kwartaalcijfers en beleggers dumpten het aandeel. Het vertrouwen van beleggers is geschaad na een combinatie van tegenvallende groei, zwakke kasstroom en verhoogde onzekerheid over de executie.

Hoewel Arcadis in Q3 2025 terugkeerde naar positieve organische groei (+1,0%), bleef dit duidelijk achter bij de verwachtingen, met name door aanhoudende zwakte in de divisie Places en uitstel van investeringsbeslissingen bij industriële en vastgoedklanten in Europa en het VK.

Tegelijkertijd viel de vrije kasstroom fors tegen door oplopend werkkapitaal en het trager incasseren van facturen, mede als gevolg van projectfasering en de implementatie van een nieuw ERP-systeem.

Daarbovenop kwamen hogere eenmalige kosten en signalen dat aanvullende herstructureringen nodig zijn. Na eerder al het vertrek van de CFO maakte Arcadis bekend een nieuwe CEO aan te stellen met een uitstekend trackrecord. De vertrekkende CEO lijkt de touwtjes te veel te hebben laten vieren.

Nieuwe wind

Om het vertrouwen van beleggers terug te winnen zal de nieuwe CEO (en CFO) van Arcadis zich richten op drie pijlers: groei aanzwengelen, werkkapitaal verbetering en operationeel de zaak op orde brengen.

De nieuwe CEO, Heather, Polinsky stuurde als president van Resilience juist de divisie aan die relatief goed presteerde met robuuste organische groei en bovengemiddelde marges. Ze werkt al 30 jaar voor Arcadis. Dit voornamelijk in Amerika. In haar nieuwe rol zal ze orde op zaken stellen vanuit Amsterdam. Het ligt in de lijn der verwachting dat er nog extra herstructureringslasten komen om de onderneming in het gareel te krijgen.

Analisten verwachten een totale last van ruim €50 miljoen om te snijden in het personeel dat geen inkomsten genereert en in het middenmanagement. Daarbij lijkt het aannemelijk dat Arcadis minder renderende activiteiten gaat afstoten. De CFO heeft een duidelijk doel met het verbeteren van het werkkapitaal waarvan de eerste signalen al moeten komen bij de publicatie van de jaarcijfers.

Aandelen aantrekkelijk gewaardeerd

Arcadis handelt over de hele linie tegen een structurele en historisch hoge discount. Hieronder vergelijken we de waardering ten opzichte van de Europese peer Sweco. Het beeld is echter vergelijkbaar met peers Tetra en WSP Global.

Arcadis biedt beleggers op dit moment een combinatie van structureel aantrekkelijke eindmarkten, een bewezen bedrijfsmodel en een heel lage waardering. Het aandeel noteert tegen een korting van circa 40–50% ten opzichte van de Europese concurrentie.

De balans is solide en het vrije-kasstroomrendement beweegt richting hoge enkelvoudige percentages. Met de nieuwe CEO, die een sterk ijzersterk trackrecord in de best presterende divisies kan overleggen, zal Arcadis het roer omgooien. Duidelijke focus op cash, kosten en commerciële discipline en daadkracht. Genoeg katalysatoren voor een stevig herstel in de koers.

Inspelen op koersstijging Arcadis

Naast een directe belegging in het aandeel kan een belegger ook een belegging in een Turbo Long overwegen. Wij kiezen hier voor onderstaande Turbo Long met een hefboom van ongeveer 2,25 en een stop loss niveau van €21,76.

Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitie voorwaarden.

Bekijk deze BNP Paribas Turbo op Arcadis

Gebruikte bronnen:

• Investor relations Arcadis
• ProBeleggen
• De Aandeelhouder
• Seeking Alpha
• ABM financial news
• Koyfin

Auteurs: Albert Jellema & Jordy Beuving

Albert Jellema bezit een positie in Arcadis. Jordy bezit geen positie in Arcadis

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.