Galapagos: nog even geduld...

Dinsdag 5 augustus 2025

• Cash daalt verder naar € 3,1 miljard
• Toekomstbeeld blijft wat onduidelijk
• Meer duidelijkheid verwacht bij resultaten derde kwartaal

De resultaten voor de eerste jaarhelft bij Galapagos waren op zich verrassend, want met lage inkomsten en hoge kosten voor verschillende lopende onderzoeksprojecten, werd ook dit jaar een verlies verwacht. In het begin van dit jaar had het management nog als prognose gegeven dat de cashburn voor 2025 ergens tussen € 175 en 225 miljoen zou bedragen, exclusief herstructureringskosten. In de eerste jaarhelft kwam de cashburn echter al uit op € 226 miljoen: € 91,5 miljoen kwam van de operationale cashburn en € 122,7 miljoen van negatieve wisselkoerseffecten.

Op 30 juni had Galapagos nog € 3,09 miljard aan cash en cash equivalenten, in het jaarbegin was dit nog ruim € 3,3 miljard. De negatieve wisselkoerseffecten zijn te wijten aan de daling van de Amerikaanse dollar tegenover de euro de voorbije maanden, want het merendeel van de cash ($ 2,15 miljard) wordt aangehouden in dollar. Galapagos had ook te kampen met hogere R&D kosten (€ 278 miljoen tegenover € 145 miljoen een jaar voordien) en hogere algemene kosten (€ 74,5 miljoen tegenover € 63,9 miljoen). In deze kosten zat een belangrijk stuk ontslagvergoedingen als gevolg van de grote herstructurering die Galapagos begin dit jaar aankondigde waarbij 300 banen zouden verdwijnen. Die herstructurering hing samen met het plan om het bedrijf in twee op te splitsen, een plan dan ondertussen ook al opnieuw afgevoerd is.

Woelig parcours voorbije jaren

Galapagos heeft een aantal bewogen jaren achter de rug: enkele jaren geleden leek het bedrijf op weg naar succes met hun reumageneesmiddel filgotinib, waarvan gedacht werd dat het een blockbuster kon worden met een piekomzet van enkele miljarden. Daarna volgden enkele tegenvallers: het geneesmiddel kreeg geen goedkeuring van de FDA, het bleek niet te werken tegen de ziekte van Crohn, en er daagde ondertussen meer concurrentie op. Daardoor moesten de omzetverwachtingen drastisch neerwaarts bijgesteld worden. Ook een ander veelbelovend geneesmiddel tegen longfibrose werd stopgezet wegens slechte resultaten. Uiteindelijk werden de rechten op Jyseleca, de commerciële naam van filgotinib, vorig jaar zelfs verkocht aan het Italiaanse Alfasigma.

Daarna was het dus tijd voor Galapagos 2.0: topman Van de Stolpe werd in 2022 vervangen door de Belg Paul Stoffels en er kwam een nieuwe strategie: een aantal onderzoeken werden stopgezet en de focus veranderde naar immunologie en oncologie. Met de toen € 5 miljard cash was er geld om verschillende beloftevolle kandidaat-medicijnen in eerste en tweede klinische fase te kopen, verder te ontwikkelen en naar de markt te brengen. Er volgden overnames in CAR-T celtherapieën, een veelbelovend domein in kankerbestrijding.

Begin dit jaar werd de strategie opnieuw gewijzigd: Galapagos zou opsplitsen in twee bedrijven: het ‘oude’ Galapagos zou op celtherapieën focussen en voor hun small molecule projecten partners zoeken en € 500 miljoen cash behouden. De meerderheid van de cash (€ 2,45 miljard) zou verhuizen naar een “SpinCo” die een pijplijn aan potentiële geneesmiddelen zou uitbouwen in oncologie, immunologie en virologie. Voor de SpinCo werd Henry Gosebruch aangetrokken, een veteraan uit de sector met jarenlange ervaring bij AbbVie.

In mei kwam dan het nieuws dat de splitsing niet doorgaat en dat Gosebruch Stoffels gaat vervangen als ceo. Voor de celtherapie worden “strategische alternatieven” bekeken, wat waarschijnlijk gaat neerkomen op een verkoop. Bij de halfjaarcijfers had het bedrijf hierover nog geen nieuws te melden, maar ze gaven wel aan dat ze bij het derde kwartaal hopen al meer zichtbaarheid te hebben en dan zo ook een schatting kunnen geven van de verwachte cashburn voor dit jaar.

Noteert duidelijk onder cash, maar met reden

Ondertussen zakt het aandeel vandaag verder op het gebrek aan nieuws en de hoger dan verwachte cashburn. Aan de huidige koersen is de marktkapitalisatie nog € 1,6 miljard, of net iets meer dan de helft van de cashvoorraad. Beleggers hebben er dus weinig vertrouwen in dat Galapagos haar geld goed gaat besteden, en gezien het bochtige parcours van de voorbije jaren is dat begrijpelijk. De cashburn zal in principe ook de komende jaren nog aanhouden.

Om die negatieve trend te keren zal Galapagos met goed nieuws moeten komen dat bewijst dat hun strategie kan werken: een verkoop van de celtherapieën aan een mooie prijs, en verdere positieve klinische resultaten bij de geneesmiddelen in de pijplijn. Als ze dat kunnen, dan kan het vertrouwen van beleggers langzaam herstellen en kan dan ook de aandeelkoers opnieuw wat herstellen.

Inspelen op koersstijging Galapagos

Naast een directe belegging in het aandeel kan een belegger ook een belegging in een Turbo Long overwegen. Wij kiezen hier voor onderstaande Turbo Long met een hefboom van ongeveer 2 en een stop loss niveau van €15,80. Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitie voorwaarden.

Bekijk deze BNP Paribas Turbo op Galapagos

Gebruikte bronnen:

• Investor relations Galapagos
• De Aandeelhouder
• ProBeleggen
• Marketscreener
• ABM financial news

Auteurs: Albert Jellema en Geert Campaert

Albert Jellema en Geert Campaert bezitten geen positie in Galapagos

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.