Van Lanschot Kempen stelt teleur met halfjaarcijfers: aandeel 8% lager

Dinsdag 2 september 2025

De halfjaarcijfers van Van Lanschot Kempen (VLK) werden afgelopen week slecht ontvangen. De bank zag de winst achterblijven bij de verwachtingen. De instroom van nieuwe private banking-klanten viel ook iets tegen. Beleggers zetten het aandeel als gevolg 8% lager.

• Nettowinst in de eerste helft van 2025 €68 miljoen. Analisten rekenden op mimimaal €75 miljoen.
• Lagere provisie- en rente-inkomsten drukken de resultaten.
• Kosten licht hoger door investeringen in personeel.
• Netto-instroom private banking €900 miljoen, minder dan verwacht maar nog steeds positief.
• Klanten ‘eisen’ hogere rente wat druk zet op de groei in rente inkomsten.

Analyse

Van Lanschot Kempen rapporteerde over de eerste helft van 2025 een nettowinst van €68 miljoen. Duidelijk onder de verwachting van analisten. De tegenvaller zat met name in de provisie-inkomsten uit private en merchant banking, die lager uitvielen dan voorzien. Ook de rente-inkomsten (€76 miljoen) bleven iets achter bij de verwachting. Dit gedreven door lagere ECB-rentes en hogere spaarrentes die klanten eisen.

Aan de kostenkant stegen de uitgaven marginaal naar €262 miljoen, vooral door hogere personeelskosten. De bank benadrukt dat dit goede kosten zijn, omdat er vooral wordt geïnvesteerd in klantgerichte functies. Daarmee wordt de basis voor toekomstige groei gelegd, al drukken ze op korte termijn de winstgevendheid. De private banking-divisie zag in het 2e kwartaal een netto-instroom van €900 miljoen. Over de eerste jaarhelft lag dit op €2,7 miljard. Dus een duidelijk minder kwartaal dan het eerste.

Voor heel 2025 handhaaft VLK zijn verwachting voor de netto rente-inkomsten op €155–165 miljoen, maar de bandbreedte zal waarschijnlijk aan de onderkant worden geraakt. Analisten moeten hun taxaties dus wat verlagen. De koersreactie van -8% laat zien dat beleggers weinig geduld hebben met tegenvallers. De combinatie van iets lagere inkomsten en oplopende kosten voedt de vrees dat de winstgroei de komende kwartalen onder druk blijft staan.

Kapitaalpositie

De kapitaalpositie (CET1-ratio 18,2%) is solide en VLK geeft een dividendrendement van boven de 5%. In de laatste jaren keerde VLK overtollig kapitaal, >17,5%, uit aan de aandeelhouder. Voor nu lijkt dit niet realistisch. In het persbericht van vandaag staat dat VLK 0,25% moet aftrekken vanwege de overname van Wilton Family Office en ze maken melding van een maatregel van de DNB betreffende hypotheken wat een negatieve impact van 1,5% kan hebben. Dat brengt de CET richting 16,5%. Deze moet dan eerst herstellen alvorens weer extra kapitaal te kunnen uitkeren.

Vooruitblik en waardering

VLK houdt vast aan haar financiële doelstelling voor 2027. Van Lanschot Kempen streeft ernaar om gemiddeld 10% per jaar te groeien in Assets under Management (AuM). Daarbij willen ze de kosten-inkomensverhouding beperken tot 67–70% en een sterke kapitaalpositie behouden met een CET 1-ratio van 17,5% (Basel IV fully loaded). Het beoogde rendement op het CET 1-kapitaal ligt boven de 18%, terwijl aandeelhouders kunnen rekenen op een dividenduitkering van 70–90% van de nettowinst.

Op circa 17 keer de winst en een prijs boekwaarde van 2.5x lijken de aandelen vol gewaardeerd. Zeker gezien de blootstelling aan de aandelenmarkten met hun klanten. Wellicht is de hoge waardering ook te verklaren vanwege het belang wat ING nam afgelopen maart van 20,3%. Beleggers hopen natuurlijk dat ING gaat doorpakken en de onderneming van de beurs haalt.

Inspelen op koersstijging Van Lanschot

Naast een directe belegging in het aandeel kan een belegger ook een belegging in een Turbo Long overwegen. Wij kiezen hier voor onderstaande Turbo Long met een hefboom van ongeveer 2 en een stop loss niveau van €28,58. Er is bij een relatief lage hefboom een minder grote kans dat het stop loss-niveau wordt bereikt. Lees altijd vóór aanschaf de brochure, het prospectus en de bijbehorende definitie voorwaarden.

Bekijk deze BNP Paribas Turbo op Van Lanschot

Gebruikte bronnen:

• Investor relations Van Lanschot
• De Aandeelhouder
• ProBeleggen
• Marketscreener
• ABM financial news

Auteurs: Albert Jellema

Albert Jellema bezit geen positie in Van Lanschot

Disclaimer DeAandeelhouder

Je dient de informatie in dit artikel niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan deze informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de informatie blijven volledig voor eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.

Je bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die je neemt met betrekking tot jouw beleggingen. Indien iemand besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan koersverlies tot gevolg hebben.